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在国家创新体系建设方面,《政府工作报告》指出要强化基础研究和应用基础研究,启动一批科技创新重大项目,高标准建设国家实验室。鼓励企业牵头实施重大科技项目,支持科研院所、高校与企业融通创新,加快创新成果转化应用。国家科技投入要向民生领域倾斜,加强雾霾治理、癌症等重大疾病防治攻关,使科技更好造福人民。

几周来,美联储官员一直暗示可能正计划调整政策声明。根据上次政策会议的纪录和在那之后的决策官员评论,一些美联储官员认为联邦基金利率已经处于或接近“中性水平”,因此不应继续称其为“宽松”,或直接鼓励投资和支出的水平。高盛分析师指出,美联储上一次做出这样的调整是在2005年9月,当时的情况也是利率已升至美联储内部人士当时给出的中性利率的预测区间。

A 股历史上仅有 2005.6-2009.9 期间 EPS 和 PE 共同主导走势,但 PE 贡献大于 EPS。2005.6-2007.9 期间 A 股上涨 414%,EPS 上涨 105%,PE 上涨 147%。2007.9-2008.12期间,A 股下跌 67%,EPS 下跌 16%,PE 下跌 61%。2008.12-2009.9 期间 A 股上涨53%,EPS 下跌 6%,PE 上涨 62%。各个阶段 PE 对股市走势的影响均大于 EPS。

而目标风险策略则是要在不同时间保持资产组合的风险恒定,投资者可在自身风险允许范围内,选择风险等级与自己匹配的目标风险基金。这类产品适合较为清楚自己的风险偏好,有能力选择与自身风险特征相匹配产品的投资者。养老目标基金都将采取封闭期运作,首批产品封闭期有1年、3年和5年。投资者在选择的过程中也应该结合自身资金情况仔细选择。

疯狂扩张野蛮生长值得一提的是,虽然小龙坎发布了声明,但部分消费者并不买账。部分消费者直接指出小龙坎加盟店过多,导致管理失控,希望小龙坎加强对加盟店的管理。据了解,小龙坎除了在成都、重庆、海外直营外,其他区域都是采取合作加盟模式。资料显示,小龙坎成立于2014年,短短四年多,小龙坎门店目前是全国580余家门店。然而,被视作成都名片的小龙坎火锅,却因为疯狂的扩张而面临着严峻的考验。

2.2 行业上,A 股优势行业溢价并未体现从行业来看,不论是消费、成长、周期、金融,大部分行业 PB 与 ROE 未完全呈现线性匹配关系。我们在《从 ROE-PB 轨迹看“高”ROE 陷阱-估值方法论系列报告之二》里详细分析了中信 29 个行业的 PB-ROE 轨迹图,结果表明对于 A 股行业,ROE-PB 的匹配关系并未高度匹配,各行业间差异巨大,此处仅列出食品饮料、电子元器件、银行、钢铁四个行业代表不同行业大类,可以看到这四个行业PB与ROE的匹配程度存在极大差异。从行业层面看,A 股各行业估值体系仍处于较为混乱的状态。

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